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十大券商策略:最好反弹时机来临 不必等最|thc手机官
作者:新余市思创暖通工贸有限公司 来源:www.jxsichuang.com 发布时间:2015-10-17 19:42:55
十大券商策略:最好反弹时机来临 不必等最后一跌-<a href="http://www.luotian.in" target="_blank">搜</a>狐证券

  【十大券商策略:最好反弹时机来临 不必等最后一跌】目前来看,宏观层面流动性还有进一步宽松的可能,微观层面“稳增长+十八届五中全会”将催生大量持续性较好的板块性机会,宏观层面的乐观向微观的传导可能正在开始。

  国海证券策略周报:年内最好的反弹时机

 

 流动性可能加码,行业政策迎密集期。目前来看,宏观层面流动性还有进一步宽松的可能,微观层面“稳增长+十八届五中全会”将催生大量持续性较好的板块性机会,宏观层面的乐观向微观的传导可能正在开始。

  利率破位下行,市场将再次关注流动性。今年2月份以来,利率一直维持低位,期间因为通胀上行,市场对货币政策宽松是否变化有所e3b457d4c4b0d02be52bbabcd98ba4b4疑,而自9月份e7a7b9c1d9282082b7e4fd026109e095,货币政策持续宽松已经成为共识。近期货币宽松还有进一步加码的可能,利率将进一步下行。主要原因有:(1)央行经过艰苦的努力,终于将人民币汇率稳住,短期内国内和国际投机资金很难聚集起人气做空人民币汇率,所以此时货币政策进一步宽松风险较小。(2)经济下滑压力较大,近期即将公布经济数据,市场一致预期是6.8%,中期甚至有跌至6.5%的可能性。(3)猪肉价格自8月中旬以来缓慢下行,9月CPI大概率将降到2%以下。

  板块配置建议。板块方面,我们认为可以关注两个方向。第一个方向是稳增长,年初以来各项稳增长政策一直在推进,但效果并不理想,近期稳增长开始升级,更多的政策正在密集出台。周期类板块的股价将因此稳住,地下管廊、海绵城市、环保等可能受益于政府加大投资的板块,将不断迎来政策性利好。第二个方向是十三五规划,十八届五中全会即将召开,期间会有大量涉及到行业发展政策,而十三五将是主要议题,建议关注制造业升级、新能源汽车板块。同时个股方面,市场即将迎来三季报业绩预告密集披露期,虽然A股整体三季报业绩可能会较差,但个股中的机会仍然很多。

  风险提示:宏观经济大幅下滑,相关行业政策低于预期。

  广发证券策略周报:不必再等“最后一跌”

  近两周的主要变化有(注:考虑到长假影响,本周的比较基准均是两周前的数据,即以9月25日为基准比较日):1、30个城市地产销售增速不再加速,如果以月度数据来看,9月的销售同比增速出现了今年以来的首次减速;2、国内工业品除水泥外,钢铁、煤炭、化工品等均继续价格回落;3、大股东连续第14周净增持,累计增持金额已达1046亿元;4、10年期国债收益率降至3.16%,已突破2010年以来的最低点。4、海外经济数据大部分低于预期,但股市和大宗品价格却出现明显上涨。

  就市场情绪来看,我们在9月27日的周报中提到“长期担忧在缓解,中期问题将化解”,最近和大家交流下来,也确实受到大对于中长期问题的恐慌情绪有了明显修复。但是大家觉得短期还有一道坎需要过,那就是“三季报大考”??普遍担心10月中下旬密集发布的三季报会很差,也许这会带来市场的“最后一跌”,更多的人愿意等到三季报风险释放完之后再大举进场。

  就此问题,我们对各大板块的三季报情况进行了前瞻,结论如下:

  1、主板三季报一定会相比中报减速,但也不至于到令人崩溃的地步??我们预计三季报增速将和今年一季报持平。从历史比较来看,工业企业利润增速与A股剔除金融利润增速趋势基本一致,而月度发布的工业企业利润数据已更新至今年8月,1-8月的累计利润增速为-1.9%,相比上半年的-0.7%确实有所回落,但仍然高于一季度的-2.7%。因此即使1-9月的工业企业利润增速再下滑1个百分点,也基本和一季度持平,我们预计A股剔除金融后的三季报增速也将回落到今年一季报的水平,但并不会出现断崖式的下滑(预计三季报增速为-14%,而中报增速是-4.6%).

  2、中小板三季报预告增速相比中报大幅加速,而最终实际增速可能会打“对折”,中小板的盈利增速处于缓慢下行通道之中。中小板公司除券商股以外,均已发布了三季报预告,而其他各大板块的三季报预告发布率还很低,因此中小板似乎是目前三季报业绩最具能见度的板块。根据三季报业绩预告,中小板(剔除券商)三季报增速为21.4%,相比中报的13.3%甚至出现明显加速。

  但由于中小板公司三季报预告基本是在8月中下旬发布的,因此普遍含有“水分”,从历史比较来看,2013年和2014年的三季报实际增速要相比三季报预告打个“对折”才行。因此我们预计中小板剔除券商后,最终的三季报增速只有10%左右,相比中报的13.3%和去年年报的15.7%出现进一步回落。但总的来看,中小板业绩趋势是处在一个缓慢下行通道之中,也并没有出现断崖式的回落。

  3、由于创业板公司的大量外延式收购资产在去年四季度集中并表,因此创业板的“业绩大考”是四季报(年报),而不是三季报。受技术问题限制,我们很难在创业板的业绩中剔除外延式收购的影响。但是从创业板的历史业绩波动来看,在去年四季度国内宏观数据明显回落、主板增速利润大幅下滑的背景下,创业板却出现了利润同环比增速的大幅跳升,我们认为这应该就是受到了大量外延式收购资产集中并表的影响。如果这个判断成立,那么今年前三季度创业板的利润同比都将受到低基数的影响(去年前三季度很多外延式收购资产所产生的利润还没有并表),因此不大可能会出现明显的回落,而到了四季度高基数效应显现后,届时才是对创业板业绩的“大考”。

  4、投资者对中长期问题的担忧情绪已得到缓解,而短期最让人担心的“三季报大考”或将好于市场目前的过度悲观预期,因此目前仍处于难得的“股债双牛”窗口期。从以上分析可以看出,各大板块三季报利润增速或都将低于中报,但又并不会出现“断崖式”的下滑,这是好于目前市场的一致悲观预期的。我们在8月9日曾经发布周报《难得的“股债双牛”窗口期》,而此后来看,债券市场的表现明显好于股市。下来随着股市投资者悲观预期的修复,以及流动性环境进一步的宽松(10年期国债收益率水平已创近5年新低),我们认为“股债双牛口期”在现在仍然有效,即利率水平有望进一步下941acc0b6ab904642102329d1543e71c阶,而股市估值水平也将得到明显向上修复,建议投资者不必再等“最后一跌”,现在就应该积极应对。

  5、行业配置上,虽然现在面临“烂行业估值低,好行业估值不便宜”的窘境,但是随着产业转型前景的越来越明朗,新兴行业相比传统行业的估值差距预计将继续拉大,我们仍然维持对新兴成长行业的偏好,建议关注互联网传媒、移动支付、医疗服务、软件、环保。大家应该可以从国庆假期期间的消息面上观察出新兴行业和传统行业“冰火两重天”的境遇??一方面我们看到黄金周期间国内电影票房创新高、旅游市场蓬勃发展的数据,另一方面却又频频看到国内钢铁煤炭企业面临倒闭压力的新。可以1bd42de8acfb9f0764367aa87d2ae48f国民经济的产业结构从传统制造业转向消费服务业的大趋势已经不可db8f9c7b14454fd7f5f563dde1782c54。但是从股市的行业结构上来看,由于注册制还没有落实,大量新兴行业公司还没有通畅的渠道上市,造成目前新兴行业的收入和利润占A股总体的比重还非常非常低(创业板的收入只占A股总体的1.3%,利润占比只占A股总体的1.4%)。与此同时,在宽裕的流动性环境下,资金往往倾向于继续涌入代表产业c1747492dc49a2886e6d92427880cda5方向的行业,抬升其市值,这就势必会造成新兴行业相比传统行业估值差距的拉大。因此,我们仍然维持对新兴成长行业的推荐,尤其建议关注互联网传媒、移动支付、医疗服务、软件、环保,而传统行业中仅推荐景气有望见底的纺织服装.(详细推荐逻辑请见我们前期的报告).

  中信证券策略周报:奠定中长期上涨基础

  房地产成交大幅下降,将加剧市场对经济下行担忧。10月黄金周并没给地产商带来惊喜。经过12周移动平均,10月第1周30大中城市商品房成交面积环比下降2.5%,40大中城市成交土地占地面积环比下降10.0%,不仅是连续第三周下降,而且下降速度明显较前两周加快。从房地产产业链来看,上周全国钢厂高炉开工率、玻璃产能利用率继续下降,煤炭价格继续下跌,均是旺季不旺。在当前市场信心仍然疲弱的背景下,房地产成交大幅下降将加剧市场对经济下行的担忧。

  央行推广信贷资产抵押再贷款试点,不能仅仅从稳增长角度看待。10月10日,央行宣布推广信贷资产再抵押贷款试点至9省市。对此,我们认为不能仅仅从稳增长角度来看待。合格抵押品制度允许商业银行等金融机构在自身遇到流动性危机时主动向央行申请再贷款,这具有主动性及定向性作用。在2008年金融危机期间,这一制度在防止单个机构风险进一步蔓延方面起到重要作用。目前,我国经济周期仍在下行阶段,企业盈利大幅下降,金融机构整体风险水平进一步抬升。央行推广信贷资产抵押再贷款试点,我们认为将降低系统性金融风险发生的概率,推动无风险利率进一步下降,奠定中长期内市场上涨基础。

  股市整体资金面趋紧,本周风险偏好或将小幅上升。股市整体资金供应趋向紧缩,信用资金大幅下降,海外资金出现净流出。从投资者情绪来看,外围市场环境的好转有利于投资者情绪的反转:美联储9月会议进一步降低年内加息预期,有效缓解新兴市场货币贬值和资金流出压力;上周全球股市大幅度普涨,有效提振投资者情绪,国庆长假之后的两个交易日A股也出现小幅反弹。从具体数据来看,上周VIX波动指数在逐步下降,反映市场动能的成交量和换手率也在低位反弹。

  市场判断:央行完善合格抵押品制度,奠定市场中长期上涨基础。在10月策略月报中,我们认为,对宏观经济下行加剧的担忧,将主导10月份市场运行。上周,房地产成交以及钢铁、玻璃产能利用继续下降,煤炭、水泥价格仍然下跌,显示经济下行加剧;本周,国家统计局将发布10月份价格数据,PPI再度下行将会引发通缩加剧的担忧。从投资者情绪来看,受海外市场影响,有所好转。综合来看,我们维持10月策略月报观点,认为市场将弱势震荡,并无趋势性机会。但央行推广信贷资产质押再贷款试点,完善合格抵押品制度框架,将在中长期内降低系统性金融风险发生概率,推动无风险利率明显下降,奠定市场中长期内上涨的基础。

  配置建议:聚焦事件催化下的结构亮点,继续关注“十三五”规划、财政加码与三季报业绩超预期三条主线。我们在10月份的策略月报《市场弱势,聚焦结构亮点》中提出:建议聚焦事件催化下的结构亮点,从下面三条主线进行配置:(1)十八届五中全会前夕,寻找行业前景较好,符合“十三五”规划引领的产业转型方向的战略性新兴产业,重点关注新能源、自动化装备、航空航天;(2)9月份各项经济数据预期不佳,宽松政策仍需加码,稳增长的重点在于稳投资,建议配置环保、地产、建材等显著受益于财政政策加码的板块;(3)临近三季报业绩披露期,建议聚焦三季报可能超预期的细分主线和标的,重点关注新能源汽车、光通信/4G、影视院线等。根据上述思路配置的10月份亮马行业/股票组合在国庆之后的两个交易日内的收益率为6.87%/6.29%,超额收益率为2.59%/2.01%。维持10月份亮马组合配置不变,建议继续关注宇通客车、阳光电源、智云股份、中航飞机、东江环保、桑德环境、保利地产、开尔新材、中兴通讯、华策影视10只股票组合。

  上海证券策略周报:四季度先抑后扬

  旧成长:我们认为“十三五”规划具重要的历史使命,“十三五”ary]规划注定成为最键的五年规划之。规划的重点方向在于“稳增长”、“调结构”、“促改革”。而“惠民生”和“区域与环境治”也将协调发展重点。其中可能涉及的四1b53b3dfcf68a57906dcb0ec480e7e85度投资机会存在于:信息安全、工业4.0、环保、在线教育、医疗养老、体育、海绵城市与城市管廊建设、国企改革(工)、东北西藏区域等。“十三五”规划大概率成为活中小创“旧成长”的催化剂。

  近日,国务院办公厅印发《关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》,部署大力推进充电基础设施建设,解决电动汽车充电难题。预期新能源车基础设施到产业链的政策催化剂会不断落地,可以持续关注。

  2ccd6ba15047b21f25573b03d7c74206锌业矿商和贸易商嘉能可计划减产50吨锌产能的14a9cde92d181fe25544c66f976974c7,刺激锌等金属期货包括相关A股反弹,短线可以进一步关注。

  巷战:市场估值结构进入较难打破的“均衡”状态。创业板综指、银行板块、以及两者的PE估值倍率通过3个月调整,均已经回到牛市启动前的“均衡”状态,短期内将很难被打破。在四季度市场有限的结构腾挪空间内,主要的市场机会依然指向中小创股票的“巷战”。

  无论是“秋收起义”还是“春季躁动”,在大盘有限腾挪空间内,寻求结构的自我修复,将是市场的基本特征。前期我们指出过,目前市场缩量回升的进程是一次级别尚无法定义的波段反弹,在实战操作上,8月28日周线跳空缺口的压力对四季度市场形成第一压力位。因此,在趋势模拟上,如果市场的整体量能水平不能出现根本性的改善,进入10月下旬之后,市场在8月28日周线跳空缺口压制下,大概率会遇阻进入新的一个下降调整波段。这样,四季度的市场总体趋势将表现为先扬后抑再企稳的过程。所以10月下旬之后要谨防“恨在深秋”。

  财富券策略周2cf533e5cc5416927c6356b51c2f765b:反弹ing

  自6月下旬以来,A股在去杠杆和风险溢价上升两股力量的综合作用下走出了两波大幅杀跌的走势。第一波是场外配资去杠杆引领的,第二波则主要是人民币贬值推动的。大盘指数从5178点跌到2850点,跌幅达45%,创业板指数从4038点跌至1779点,跌幅高达56%。虽然国内外对牛熊市的划分没有特别统一的观点,但对于绝大多数国家来说,股市从长期来看是一个向上的过程,中间会有很多波动,纯粹从点位涨跌幅看,一轮上涨的牛市中,指数正常的回调的幅度一般不会超过25%,一旦从上一个高点下跌幅度超过30%往往意味着已经从牛市进入熊市。综合空间和时间跨度来看,从1990年开始算起的话,以上证综指为代表的中国A股主板市场到目前为止经历了七波熊市,即使考虑到杠杆因素,45%的跌幅也意味着市场已经进入熊市中了。

  中期反弹可期。6-9月市场的快速下跌除了市场本身的自我修正外,最重要的因素毫无疑问是风险溢价出现了急剧的上升,因为,影响A股风险溢价的几个主要因素:场外配资限期离场、人民币贬值预期、内幕交易被查、美元加息因素等在此期间6abac325d8de574bbf8c9cf51ca264d7aab5afad535cb66429fb842636e5e143cebad02fa9d3173a0d28d2b2411e7。经过这三个月的下跌和市场充分消化,我们认为由于风险溢价的急升导致的本轮A股快速下行在9月份可能已经出现了一个阶段性底部。未来一两个月,市场的风险溢价有望逐步下行,而货币宽松政策仍然延续,连续的“降息降准”将推动无风险利率出现实质性的下行,A股即将迎来一波大的反弹。

  四季度,我们认为市场很大可能会先反弹再重新探底,走出倒V型走势,而以创业板为代表的小盘股在短暂冲高后可能再次出现大幅调整,继续去泡沫化。行业配置上我们建议配置两类:第一类是超跌的品种,反弹开始后首选在本轮下跌中跌幅排名靠前的行业,如计算机、有色金属、机械设备、非银行金融等,适合做波段操作。第二类是周期性相对较弱、品牌效应逐渐显现的消费类行业,比如家电、食品饮料、医药、休闲服务等行业,这类行业是今年四季度乃至明年的基础配置品种。

  申万宏源策略周报:享受反弹勿避雷

  国庆期间风险因素有所缓和是节后反弹的主要原因。前期市场担忧的风险因素在国庆长假期间均出现了一定程度的缓和:(1)国庆期间海外市场出现普涨,其中,恒生指数大涨8.01%,日经225上涨5.38%,标普500和富时100也分别上涨3.95%和4.53%。外盘上涨固然受到TPP,美国和欧洲维持宽松等利好因素的刺激,但也反映出全风险偏好有所恢复,海外投资者对于中国稳增长政策的解读较为正面。(2)美国非农就业数据不达预期,9月议息会议纪要偏鸽派使得市场对于10月底议息会议后特别7f7692aeed1e1d5c1d2143b34f5f1523会的担忧有所缓和。(3)投资者对于三季报风险的担忧,仍处于防范个股地雷的层面,对于整体业绩增速担忧短期尚难困扰市场。风险因素有所缓和是国庆假期后市场出现快速反弹的主要原因。

  没有风险只是反弹的理由,年中岁尾仍是更好的机会。10月我们认为指数上涨的概率较大,毕竟指数已经连续跌了4个月,历史上月线5连阴的情况只出现了4次,且都出现在2003年之前。但没有风险只是反弹的理由,要想行情更持续,需要新的上涨逻辑出现。对于稳增长政策港股解读通常偏正面,但A股的稳增长行情却未必持续。进一步的上涨逻辑继续关注:(1)五中全会大概率延续三中全会市场化改革对市场改革预期的修复;(2)国企改革配套政策中,在员工持股比例上限方面能否有所突破;(3)新经济的减税政策。如果这些催化剂均未兑现,那么当前行情就仍仅仅是熊市里基于存量加仓和主题轮动的小反弹。而贯穿10月份的三季报在熊市里仍需格外小心,个股的地雷还是不得不防。本周的快速上涨也使得把握反弹的难度有所增加。所以,“不悲观”仍是底线,但十月风险收益比未必高于月,更好的机会在黄金十一月和钻石十二月。改革创新催化剂的积累,结合公募基金排名机制,私募基金每年都要做一波净值的刚性需求,2016年的春季躁动行情才是更确定的机会。

  TPP协议达成:需认识到改革的渐进性和曲折性。“术”的层面TPP协议达成到“零关税”实施仍有相当长的距离,中国仍有腾挪对冲的空间,短期不足以影响到A股市场预期“十三五”主题轮动行情的开展。但我们认为需要从“术”的讨论,上升为“道”的精炼,深度一些、长远一点,动态地看待这个问题:(1)TPP针对中国代表转型方向的高附加值服务贸易,对于美国而言是一张反映大国智慧的好牌,我们需认识到对手很高明。(2)规则制定的弱势将是一个长期问题,奥巴马的那句话意味深远。(3)国际政治经济进程的渐进性是中美共同面对的问题,美国推进TPP需要面对,中国破局同样需要面对。所以对于TPP协议达成,“道”的提炼为:需认识到改革创新的渐进性和曲折性,这可能是国际国内政治经济博弈的客观结果,2014年末改革降低风险溢价的乐观情景未来2年内很难再现了。

  如果适合精选个股和事件性主题,行业性机会仍需耐心等待。当前市场,结构的讨论最为重要。成长方向不变最为确定,但主题方面仍较为分散。7月我们前瞻推荐了国企改革和新能源汽车下半年的阶段性机会;前期我们荐了二胎,同样是前瞻推荐而非被动跟踪。如果我是一个基金经理,已经把握住了上证指数2850点和8b1aa22e823872ea7934c549794087191800点的加仓机会,如果现在有新的申购资金进来,短期我倾向于重点关注事件驱动类主题,比如产业资本增持被套的品种,现在仍然是精选个股的时候,大的行业性机会可能需要等到三季报之后。预期“十三五”主题轮动我们重点关注的主题包括:大数据和云计算,新能源汽车,核电等科技技术驱动类主题;以及国企改革、二胎、能源互联网等政策驱动类主题。

  中金公司策略周报:短期市场情绪可能继续改善

  一周回顾:节后两个交易日个股普涨。受益于9月官方PMI指标小幅反弹、十一长假期间外围市场整体偏暖以及外汇压力略有减缓等因素,节后两个交易日市场表现较为积极,个股普涨。从行业和主题来看,科技类板块领涨市场;年初至今表现最差的证券行业也出现较明显反弹;中国科学家获得诺贝尔医学奖,中药板块表现较为活跃;节前公布的小排量车购?税减免、房市降首付比例政策、新能源汽车充电桩建设支持政策等也利好国产汽车、房地产板块及新能源汽车相关板块;受十一长假期间国内旅游和传统消费较为平淡影响,旅游及零售等板块表现稍弱。

  市场展望:市场短期情绪可能继续改善。节后市场情绪有所暖,主要受益于:1)人民币汇率压近期有所缓解;2)官方PMI指数小幅反弹,经济初现弱企稳信号;3)车税优惠政策显示财政开始发力,投资也在期待货币政策的进一步放松;4)海外局势有所缓和,大众、嘉能可等10a497e9bf14e8fd291164fed4974ae9事件也正在被投资者逐渐消化。再加之市场已经续疲弱了较长时,机构仓位普遍不,因此不排除这样的阶段性反弹行情仍将持续一段时间。从中期来看,增长与改革依然是决定市场走势的关键变量,市场仍处于“去伪存真”的大环境之中,需要进一步的观察来看市场走势是否可以变得更加积极。10月份除了关注政策、经济形势和包括企改革在内的改革进展的同时,还建议73b0bd4bf353202428314490e17299e5关注三季度业绩以及即将召开的五中全会

  十三五规划:五中全会即将召开,市场关注度将升温。十八届五中全会将于10月中下旬召开,“十三五规划”将是本次全会讨论的重要议题。根据以往经验,15年10月至16年3月“十三五”规划将成为资本市场关注的焦点。规划涵盖面较广,我们建议关注如下原则和重点领域:1)发展“质”与“量”并重,转变发展方式、推进经济结构调整;2)推进全面改革是核心,建立与现代经济相适应的治理体系和治理能力;3)培育产业竞争力,鼓励自主创新;4)以点带面推进新型城镇化,促进区域平衡发展;5)建设生态友好型社会,加强环保和资源节约;6)建立更加开放和有韧性的经济体。具体分析请参见我们同期发布的十三五规划主题报告。

  行业及个股建议:关注质量个股及十三五等主题投资机会。1)质量个股:依然建议关注估值相对合理,有稳健业绩成长空间的个股表现,表5~7分别列示了行业分析师近期推荐的成长股、价值股及高股息股票;2)十三五规划:重点关注四大行业(传媒及互联、医药、军工、环保与新能源)及五大主题(国企改革、人口政策调整、中国制造2025、军民融合、深化对外开放);3)三季报业绩稳健及向好企业。

  近期关注点:1)五中全会及十三五规划;2)国企改革;3)产业政策;4)货币政策;5)汇率变化;6)前三季度业绩情况;7)经济数据:周二公布0e9b4dea353a679e4a238f5df2e2c5e5;周三公布CPI/PPI及用电量;周四公布信贷数据。

  华泰证券策略周报:吃饭行情,谁来买单

  主要观点:节后股指一步到位上涨后基本跟上全球股市节奏,呼声越来越高的“吃饭行情”需谨慎乐观看待,短期或有回调风险,不要成为买单者。国内政策“托底式”维稳仅支持主板区间波动,扩大信贷质押再贷款不是“中国式刺激”。资金流出股市仍是硬伤,存量博弈市场是基本格局,目前无法突破,成交额中性,反弹由场内资金加仓而非增量入场促成。维持上证波动区间[2850,3250],创业板在大幅反弹后,注意回调风险。行业配置,适当降低银行等防御行业仓位,预给优质成长,推荐传媒、旅游、信息安全、安防等优质超跌股,估值、利润增速、高点跌幅、反弹幅度四位一体精选个股。

  “吃饭行情”的四点逻辑:全球风险偏好改善、短期无重大宏观利空、国内无风险收益率下行、做空受限。欧美港等股市确实上涨出现持续性,但德银、嘉能可等暴露的问题可都在,除非美联储重启QE,否则风险资产没有持续性;短期无重大宏观利空,目前来看确实如此,但问题都在,黑天鹅随时可以起飞;国内利率下行,十年期国债9月初到现在降了15BP,幅度有限,而且这一逻辑最大的问题在于,应该是主板的周期股涨得更好些,但过去1月多创业板反弹得较欢乐。做空受限,在一个存量博弈市场,这点反而可能是支持下跌的。基于此,以创业板为主战场的所谓“吃饭行情”,已基本反应了三大逻辑,且基础并不稳固,那么一波三折、边吃饭边买单的特点,在部分股票已经有较大反弹空间之后,会表现得更加明显,灵活参与吃饭行情,排队早、吃得快,不要成为阶段性买单者。

  大势研判??区间波动,注意回调:上周大盘如预期出现一步到位式回升,以修复长假期间海外市场的上升,没有超出我们给出的3200这一位?。在经济增长和企业盈利、无风险收益率和风险溢价、风险偏好、制度溢价、市场微观结构、全球风险溢出,这六大方面,目前出现改善的主要是风险偏好和全球风险溢出,风险偏好本身与股价变化内生,全球市场的风险没有消退,比如德银。率先反弹的创业板自9月初低位以来上涨已接近25%,7月反弹幅度不过30%,市场存量博弈特征非常明显,当前上升主要是场内资金的自我加仓行为,而非场外增量资金,机构加仓的速度与反弹的持续性呈反比。维持上证波动区间[2850,3250],同时,创业板在大幅反弹后,注意回调风险。

  行业配置与主题??结构行情,优质跌:主板箱体震荡期间,创业板表现相对强势,结构性行情特征显著。行业配置,适当降低防御行业,建议配置银行、公用事业、黄金、食品饮料;适当增加优质成长,推荐传媒、旅游、信息安全、安防等领域,优质超跌,围绕16年30XPE、30%增速、高点回撤至少50%选择绩优股(三个指标灵活调整,寻合适的匹配度和安全边际),规避纯题材,主题继续推荐新能源汽车、二胎、地下综合管廊、海绵城市、油气改革等,国企混改主题推荐上海混改、转制科院所(光迅科技)等。

  东方证券策略周报:市机会大于风险

  目前市场可能并未出现趋势性机会,市场更像一次反弹。从经济基本面来看,短期的经济下行压力并未缓解。为稳增长,政府必然要在四季度“砸锅卖铁”,刺激经济。但是从管理层释放的信号来看,现在的刺激是一种微刺激,而并非强刺激。这意味着虽然政策进入蜜月期,四季度能否提升GDP以保证全年7%的目标却存在疑虑。即使四季度GDP反弹至7.1%,全年维持了7%的增速。中期基本面的改善也存在很大不确定性。IMF预测明年中国GDP增速仅为6.3%。这也意味着企业的盈利状况仍在恶化。从这个角度来看,市场即使有趋势性行情也不是由基本面推动。从估值体系来看,国企改革、金融改革等诸项改革能够降低社会无风险利率,提升估值。然而,目前改革处于攻坚阶段,不是不相信改革,而是改革的进程有多快仍然存疑。流动性的改善和利率下降空间的幅度正在下降,这表明这些因素提高估值改善市场的空间正在回落。因此,我们目前可能更倾向于市场是一次反弹,而并非一次趋势性的机会。

  五中全会之前市场机会大于风险。市场反弹的动力主要是政策加码带来的基本面改善预期以及四季度降准降息预期带来的估值提升。反弹的时间有多长,目前还需要继续观察,但五中全会之前市场的机会可能更大。十月份五中全会需要投资者密切关注。会议可能讨论十三规划,未来国家发展战略和重点扶植行业将更为明确。我们之所以认为在开会前市场的机会大于风险,主要是因为十三五规划不仅影响到经济基本面,而且关系到未来政策走向和政策的着力点。会议之后,投资者将会根据会议内容本身的影响程度来选择相应策略。市场反弹过程中我们也需要注意两个风险点:一是三季度的风险,二是美联储加息冲击。三季度经济很可能不达预期,对于个股而言,季报风险需要注意。另外,美国加息前的影响也需要惕,美国经济低于预期,缓解了美国加息影响,但美国加息的可能并未消除。

  观点总结:我们认为受海外市场的提振和五中全会的预期,投资者风险偏好有望提升,市场可能震荡上行。在政策宽松的大背景下,系统性风险被兜底,大股东增持有望提升市场信心。我们看好金融、交运、农业、电力和军工等板块,主题上看好国企改革、环保、迪斯尼和二胎概念等。

  风险提示:经济恶化趋势进一步扩大,改革和政策远低于预期。

  浙商证券策略周报:看好持续反弹

  维持中级反弹的观点,本周继续看好市场反弹,但反弹过程中可能会有波折。上周市场如期反弹,但成交量未明显放大,补涨意味较浓。首先,上周五国债期货大涨,说明市场存在降息预期;本周将公布CPI和货币供应量数据,货币政策有进一步宽松的可能,对股市有刺激作用。其次,下周将公布GDP数据,市场预期普遍悲观,可能拖累指数上涨。再次,受政策刺激的汽车、房地产等板块的上涨持续性还有待观察,受益于互联网“十三五”规划的光纤、高速宽带、云计算等板块反弹持续性存疑,而三季报将缓解市场不确定性。最后,随着外围市场的企稳回暖、国内汇率不确定性消除,市场情绪在缓慢改善,风险偏好可能回升。综合来看,市场反弹趋势将逐渐形成,但是反弹之路不会一帆风顺。

  国海证券策略周报:年内最好的反弹时机

  流动性可能加码,行业政策迎密集期。目前来看,宏观层面流动性还有进一步宽松的可能,微观层面“稳增长+十八届五中全会”将催生大量持续性较好的板块性机会,宏观层面的乐观向微观的传导可能正在开始。

  利率破位下行,市场将再次关注流动性。今年2月份以来,利率一维持低位,期间因为通胀上行,市场对货币政策宽松是否变化有所怀疑,而自9月份以来,货币政策持续宽松已经成为共识。近期货币宽松还有进一步加码的可能,利率将进一步下行。主要原因有:(1)央行经过艰苦的努力,终于将人民币汇率稳住,短期内国内和国际投机资金很难聚集起人气做空人民币汇率,所以此时货币政策进一步宽松风险较小。(2)经济下滑压力较大,近期即将公布经济数据,市场一致预期是6.8%,中期甚至有跌至6.5%的可能性。(3)猪肉价格自8月中旬以来缓慢下行,9月CPI大概率将降到2%以下。

  板块配置建议。板块方面,我们认为可以关注两个方向。第一个方向是稳增长,年初以来各项稳增长政策一直在推进,但效果并不理想,近期稳增长开始升级,更多的政策正在密集出台。周期类板块的股价将因此稳住,公共基础考试真题,地下管廊、海绵城市、环保等可能受益于政府加大投资的板块,将不断迎来政策性利好。第二个方向是十三五规划,十八届五中全会即将召开,期间会有大量涉及到行业发展政策,而十三五将是主要议题,建议关注制造业升级、新能源汽车板块。同时个股方面,市场即将迎来三季报业绩预告密集披露期,虽然A股整体三季报业绩可能会较差,但个股中的机会仍然很多。

  风险提示:宏观经济大幅下滑,相关行业政策低于预期。

  广发证券策略周报:不必再等“最后一跌”

  近两周的主要变化有(注:考虑到长假影响,本周的比较基准均是两周前的数据,即以9月25日为基准比较日):1、30个城市地产销售增速不再加速,如果以月度数据来看,9月的销售同比增速出现了今年以来的首次减速;2、国内工业品除水泥外,钢铁、煤炭、化工品等均继续价格回落;3、大股东连续第14周净增持,累计增持金额已达1046亿元;4、10年期国债收益率降至3.16%,已突破2010年以来的最低点。4、海外经济数据大部分低于预期,但股市和大宗品价格却出现明显上涨。

  就市场情绪来看,我们在9月27日的周报中提到“长期担忧在缓解,中期问题将化解”,最近和大家交流下来,也确实感受到大家对于中长期问题的恐慌情绪有了明显修复。但是大家觉得短期还有一道坎需要过,那就是“三季报大考”??普遍担心10月中下旬密集发布的三季报会很差,也许这会带来市场的“最后一跌”,更多的人愿意等到三季报风险释放完之后再大举进场。

  就此问题,我们对各大板块的三季报情况进行了前瞻,结论如下:

  1、主板三季报一定会相比中报减速,但也不至于到令人崩溃的地步??我们预计三季报增速将和今年一季报持平。从历史比较来看,工业企业利润增速与A股剔除金融利润增速趋势基本一致,而月度发布的工业企业利润数据已更新至今年8月,1-8月的累计利润增速为-1.9%,相比上半年的-0.7%确实有所回落,但仍然高于一季度的-2.7%。因此即使1-9月的工业企业利润增速再下滑1个723bd202589f51cf9d28cac2aaf940fe点,也基本和一季度持平,我们预计A股剔除金融后的三季报增速也将回落到今年一季报的水平,但并不会出现断崖式的下滑(预计三季报增速为-14%,而中报增速是-4.6%).

  2、中小板三季报预告增速相比中报大幅加速,而最终实际增速可能会打“对折”,中小板的盈利增速处于缓慢下行通道之中。中小板公司除券商股以外,均已发布了三季报预告,而其他各大板块的三季报预告发布率还很低,因此中小板似乎是目前三季报业绩最具能见度的板块。根据三季报业绩预告,中小板(剔除券商)三季报增速为21.4%,相比中报的13.3%甚至出现明显加速。

  但由于中小板公司三季报预告基本是在8月中下旬发布的,因此普遍含有“水分”,从历史比较来看,2013年和2014年的三季报实际增速要相比三季报预告打个“对折”才行。因此我们预计中小板剔除券商后,最终的三季报增速只有10%左右,相比中报的13.3%和去年年报的15.7%出现进一步回落。但总的来看,中小板业绩趋势是处在一个缓慢下行通道之中,也并没有出现断崖式的回落。

  3、由于创业板公司的大量外延式收购资产在去年四季度集中并表,因此创业板的“业绩大考”是四季报(年报),而不是三季报。受技术问题限制,我们很难在创业板的业绩中剔除外延式收购的影响。但是从创业板的历史业绩波动来看,在去年四季度国内宏观数据明显回落、主板增速利润大幅下滑的背景下,创业板却出现了利润同环比增速的大幅跳升,我们认为这应该就是受到了大量外延式收购资产集中并表的影响。如果这个判断成立,那么今年前三季度创业板的利润同比都将受到低基数的影响(去年前三季度很多外延式收购资产所产生的利润还没有并表),因此不大可能会出现明显的回落,而到了四季度高基数效应显现后,届时才是对创业板业绩的“大考”。

  4、投资者对中长期问题的担忧情绪已得到缓解,而短期最让人担心的“三季报大考”或将好于市场目前的过度悲观预期,因此目前仍处于难得的“股债双牛”窗口期。从以上分析可以看出,各大板块三季报利润增速或都将低于中报,但又并不会出现“断崖式”的下滑,这是好于目前市场的一致悲观预期的。我们在8月9日曾经发布周报《难得的“股债双牛”窗口期》,而此后来看,债券市场的表现明显好于股市。接下来随着股市投资者悲观预期的修复,以及流动性环境进一步的宽松(10年期国债收益率水平已创近5年新低),我们认为“股债双牛窗口期”在现在仍然有效,即利率水平有望进一步下台阶,而股市估值水平也将得到明显向上修复,建议投资者不必再等“最后一跌”,现在就应该积极应对。

  5、行业配置上,虽然现在面临“烂行业估值低,好行业估值不便宜”的窘境,但是随着产业转型前景的越来越明朗,新兴行业相比传统行业的估值差距预计将继续拉大,我们仍然维持对新兴成长行业的偏好,建议关注互联网传媒、移动支付、医疗服务、软件、环保。大家应该可以从国庆假期期间的消息面上观察出新兴行业和传统行业“冰火两重天”的境遇??一方面我们看到黄金周期间国内电影票房创新高、旅游市场蓬勃发展的数据,另一方面却又频频看到国内钢铁煤炭企业面临倒闭压力的新闻。可以说中国国民经济的产业结构从传统制造业转向消费服务业的大趋势已经不可逆转。但是从股市的行业结构上来看,由于注册制还没有落实,大量新兴行业公司还没有通畅的渠道上市,造成目前新兴行业的收入和利润占A股总体的比重还非常非常低(创业板的收入只占A股总体的1.3%,利润占比只占A股总体的1.4%)。与此同时,在宽裕的流动性环境下,资金往往倾向于继续涌入代表产业转型方向的行业,抬升其市值,这就势必会造成新兴行业相比传统行业估值差距的拉大。因此,我们仍然维持对新兴成长行业的推荐,尤其建议关注互联网传媒、移动支付、医疗服务、软件、环保,而传统行业中仅推荐景气有望见底的纺织服装.(详细推荐逻辑请见我们前期的报告).

  中信证券策略周报:奠定中长期上涨基础

  房地产成大幅下降,将加剧市场对经济下行担忧。10月黄金周并没给地产商带来惊喜。经过12周移动ff9b799743996f34dd5e4af3b5933e01,10月第1周30大中城市商品房成交面积环比下降2.5%,40大中城市成交土地占地面积环比下降10.0%,不仅是连续第三周下降,而且下降速度明显较前两周加快。从房地产产业链来看,上周全国钢厂高炉开工率、玻璃产能利率继续下降,煤炭价格继续下跌,均是旺季不旺。在当前市场信心仍然疲弱的背景下,房地产成交大幅下降将加剧市场对经济下行的担ce57f71419b6774978b34e88f3d3e4f7。

  央行推广信贷资产抵押再贷款试点,不能仅仅从稳增长角度看待。10月10日,央行宣布推广信贷资产再抵押贷款试点至9省市。对此,我们认为不能仅仅从稳增长角度来看待。合格抵押品制度允许商业银行等金融机构在自身遇到流动性危机时主动向央行申请再贷款,这具有主动性及定向性作用。在2008年金融危机期间,这一制度在防止单个机构风险进一步蔓延方面起到重要作用。目前,我国经济周期仍在下行阶段,企业盈利大幅下降,金融机构整体风险水平进一步抬升。央行推广信贷资产抵押再贷款试点,我们认为将降低系统性金融风险发生的概率,推动无风险利率进一步下降,奠定中长期内市场上涨基础。

  股市整体资金面趋紧,本周风险偏好或将小幅上升。股市整体资金供应趋向紧缩,信用资金大幅下降,海外资金出现净流出。从投资者情绪来看,外围市场环境的好转有利于投资者情绪的反转:美联储9月会议进一步降低年内加息预期,有效缓解新兴市场货币贬值和资金流出压力;上周全球股市大幅度普涨,有效提振投资者情绪,国庆长假之后的两个交易日A股也出现小幅反弹。从具体数据来看,上周VIX波动指数在逐步下降,反映市场动能的成交量和换手率也在低位反弹。

  市场判断:央行完善合格抵押品制度,奠定市场中长期上涨基础。在10月策略月报中,我们认为,对宏观经济下行加剧的担忧,将主导10月份市场运行。上周,房地产成交以及钢铁、玻璃产能利用继续下降,煤炭、水泥价格仍然下跌,显示经济下行加剧;本周,国家统计局将发布10月份价格数据,PPI再度下行将会引发通缩加剧的担忧。从投资者情绪来看,受海外市场影响,有所好转。综合来看,我们维持10月策略月报观点,认为市场将弱势震荡,并无趋势性机会。但央行推广信贷资产质押再贷款试点,完善合格抵押品制度框架,将在中长期内降低系统性金融风险发生概率,推动无风险利率明显下降,奠定市场中长期内上涨的基础。

  配置建议:聚焦事件催化下的结构亮点,继续关注“十三五”规划、财政加码与三季报业绩超预期三条主线。我们在10月份的策略月报《市场弱势,聚焦结构亮点》中提出:建议聚焦事件催化下的结构亮点,从下面三条主线进行配置:(1)十八届五中全会前夕,寻找行业前景较好,符合“十三五”规划引领的产业转型方向的战略性新兴产业,重点关注新能源、自动化装备、航空航天;(2)9月份各项经济数据预期不佳,宽松政策仍需加码,稳增长的重点在于稳投资,建议配置环保、地产、建材等显著受益于财政政策加码的板块;(3)临近三季报业绩披露期,建议聚焦三季报可能超预期的细分主线和标的,重点关注新能源汽车、光通信/4G、影院线等。根据上述思路配置的10月份亮马行业/股票组合在国庆之后的两个交易日内的收益率为6.87%/6.29%,超额收益率为2.59%/2.01%。维持10月份亮马组合配置不变,建议继续关注64c60a61f0fbe4806ab56928df3b5aff6f4026e25f0020ffd220121a5d751d1908519bc84c306de450a782bd51、阳光电源、智云股份、中航飞机、东江环保、桑德环境、保利地产、开尔新材、中兴通讯、华策影视10只股票组合。

  上海证券策略周报:四季度先抑后扬

  旧成长:我们认为“十三五”规划具有重要的历史使命,“十三五”ary]规划注定会成为最关键的五年规划之一。规划的重点方向在于“稳增长”、“调结构”、“促改革”。而“惠民生”和“区域与环境治理”也将是协调发展的重点。其中可能涉及的四季度投资机会存在于:信息安全、工业4.0、环保、在线育、医疗养老、体育、海绵城市与城市管廊建设、国企改革(军工)、东北西藏区域等。“十三五”规划大概率成为激活中小创“旧成长”的催化剂。

  近日,国务院办公厅印发《关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》,部署大力推进充电基础设施建设,解决电动汽车充电难题。预期新能源车基础设施到产业链的政策催化剂会不断落地,可以持续关注。

  全球最大锌业矿商和贸易商嘉能可计划减产50万吨锌产能的消息,刺激锌等金属期货包括相关A股反弹,短线可以进一步关注。

  巷战:市场估值结构进入较难打破的“均衡”状态。创业板综指、银行板块、以及两者的PE估值倍率通过3个月调整,均已经回到牛市启动前的“均衡”状态,短期内将很难被打破。在四季度市场有限的结构腾挪空间内,主要的市场机会依然指向中小创股票的“巷战”。

  无论是“秋收起义”还是“春季躁动”,在大盘有限腾挪空间内,寻求结构的自我修复,将是市场的基本特征。前期我们指出过,目前市场缩量回升的进程是一次级别尚无法定义的波段反弹,在实战操作上,8月28日周线跳空缺口的压力对四季度市场形成第一压力位。因此,在趋势模拟上,如果市场的整体量能水平不能出现根本性的改善,进入10月下旬之后,市场在8月28日周线跳空缺口压制下,大概率会遇阻进入新的一个下降调整波段。这样,四季度的市场总体趋势将表现为先扬后抑再企稳的过程。所以10月下旬之后要谨防“恨在深秋”。

  财富证券策略周报:反弹ing

  自6月下旬以来,A股在去杠杆和风险溢价上升两股力量的综合作用下走出了两波大幅杀跌的走势。53694bd81d24a986239d1799ebeb2669是场外配资去杠杆引领的,第二波则主要是人民币贬值推动的。大盘指数从5178点跌到2850点,跌幅达45%,创业板指数从4038点跌至1779点,跌幅高达56%。虽然国内外对牛熊市的划分没有特别统一的观点,但对于031535a3bd1e451a7556fe7735216385国家来说,股市从长期来看是一个向上的过程,中间会有很多波动,纯粹从点位涨跌幅看,一轮上涨的牛市中,指数正常的回调的幅度一般不会超过25%,一旦从上一个高点下跌幅度超过30%往往意味着已经从牛市进入熊市。综合空间和时间跨度来看,从1990年开始算起的话,以上证综指为代表的中国A股主板市场到目前为止经历了七波熊市,即使考虑到杠杆因素,45%的跌幅也意味着市场已经进入熊市中了。

  中期反弹可期。6-9月市场的快速下跌除了市场本身的自我修正外,最重要的因素毫无疑问是风险溢价出现了急剧的上升,因为,影响A股风险溢价的几个主要因素:场外配资限期离场、人民币贬值预期、内幕交易被查、美元加息因素等在此期间集中爆发。经过这三个月的下跌和市场充分消化,我们认为由于风险溢价的急升导致的本轮A股快速下行在9月份可能已经出现了一个阶段性底部。未来一两个月,市场的风险溢价有望逐步下行,而货币宽松政策仍然延续,连续的“降息降准”将推动无风险利率出现实质性的下行,A股即将迎来一波大的反弹。

  四季度,我们认为市场很大可能会先反弹再重新探底,走出倒V型走势,而以创业板为代表的小盘股在短暂冲高后可能再次出现大幅调整,继续去泡沫化。行业配置上我们建议配置两类:第一类是超跌的品,反弹开始后首选在本轮下跌中跌幅排名靠前的行业,如计算机、有色金属、机械设、非银行金融等,适合做波段作。第二类是周期性相对较弱、品牌效应逐渐显现的消费类行业,比如家电、食品饮料、医药、休闲服务等行业,这类行业是今年四季度乃至明年的基础配置品种。

  申万宏源策略周报:享受反弹勿忘避雷

  国庆期间风险因素有所缓和是节后反弹的主要原因。前期市场担忧的风险因素在国庆长假期间均出现了一定程度的缓和:(1)国庆期间海外市场出现普涨,其中,恒生指数大涨8.01%,日经225上涨5.38%,标普500和富时100也分别上涨3.95%和4.53%。外盘上涨固然受到TPP,美国和欧洲维持宽松等利好因素的刺激,但也反映出全球风险偏好有所恢复,海外投资者对于中国稳增长政策的解读较为正面。(2)美国非农就业数据不达预期,9月议息会议纪要偏鸽派使得市场对于10月底议息会议后特别记者会的担忧有所缓和。(3)投资者对于三季报风险的担忧,仍处于防范个股地雷的层面,对于整体业绩增速担忧短期尚难困扰市场。风险因素有所缓和是国庆假期后市场出现快速反弹的主要原因。

  没有风险只是反弹的理由,年中岁尾仍是更好的机会。10月我们认为指数上涨的概率较大,毕竟指数已经连续跌了4个月,历史上月线5连阴的情况只出现了4次,且都出现在2003年之前。但没有风险只是反弹的理由,要想行情更持续,需要新的上涨逻辑出现。对于稳增长政策港股解读通常偏正面,但A股的稳增长行情却未必持续。进一步的上涨逻辑继续关注:(1)五中全会大概率延续三中全会市场化改革对市场改革预期的修复;(2)国企改革配套政策中,在员工持股比例上限方面能否有所突破;(3)新经济的减税政策。如果这些催化剂均未兑现,那么当前行情就仍仅仅是熊市里基于存量加仓和主题轮动的小反弹。而贯穿10月份的三季报在熊市里仍需格外小心,个股的地雷还是不得不防。本周的快速上涨也使得把握反弹的难度有所增加。所以,“不悲观”仍是底线,但十月风险收益比未必高于九月,更好的机会在黄金十一月和钻石十二月。改革创新催化剂的积累,结合公募基金排名机制,私募基金每年都要做一波净值的刚性需求,2016年的春季躁动行情才是更确定的机会。

  TPP协议达成:需认识到改革的渐进性和曲折性。“术”的层面TPP协议达成到“零关税”475ee89ebe6285ff7ca8262142ca081c仍有相当长的距离,中国仍有腾挪对冲的空间,短期不以影响到A股市场预期“十三五”主题轮动行情的开展。但我们认为需要从“术”的讨论,上升为“道”的精炼,深度一些、长远一点,动态地看待这个问题:(1)TPP针对中国代表转型方向的高附加值服务贸易,对于美国而言是一张反映大国智慧的好牌,我们需认识到对手很高明。(2)规则制定的弱势将是一个长期问题,巴马的那句话意味深远。(3)国际政治经济进程的渐进性是中美共同面对的问题,美国推进TPP需要面对,中国破局同样需要面对。所以对于TPP协议达成,“道”的提炼为:需认识到改革创新的渐进性和曲折性,这可能是国际国内政治经济博弈的观结果,2014年末改革降低风险溢价的乐观情景未来2年内很难再现了。

  如果适合精选个股和事件性主题,行业性机会仍需耐心等待。当前市场,结构的讨论最为重要。成长方向不变最为确定,但主题方面仍较为分散。7月我们前瞻推荐了国企改革和新能源汽车下半年的阶段性机会;前期我们荐了二胎,同样是前瞻推荐而非被动跟踪。如果我是一个基金经理,已经把握住了上证指数2850点和创业板指1800点的加仓机会,如果现在有新的申购资金进来,短期我倾向于重点关注事件驱动类主题,比如产业资本增持被套的品种,现在仍然是精选个股的时候,大的行业性机会可能需要等到三季报之后。预期“十三五”主题轮动我们重点关注的主题包括:大数据和云计算,新能源汽车,核电等科技技术驱动类主题;以及国企改革、二胎、能源互联网等政策驱动类主题。

  中金公司策略周报:短期市场情绪可能继续改善

  一周回顾:节后两个交易日个股普涨。受益于9月官方PMI指标小幅反弹、十一长假期间外围市场整体偏暖以及外汇压力略有减缓等因素,节后两个交易日市场表现较为积极,个股普涨。从行业和主题来看,科技类板块领涨市场;年初至今表现最差的证券行业也出现较明显反弹;中国科学家获得诺贝尔医学奖,中药板块表现较为活跃;节前公布的小排量车购?税减免、房市降首付比例政策、新能源汽车充电桩建设支持政策等也利好国产汽车、房地产板块及新能源汽车相关板块;受十一长假期间国内旅游和传统消费较为平淡影响,旅游及零售等板块表现稍弱。

  市场展望:市场短期情绪可能继续改善。节后市场情绪有所回暖,主要受益于:1)人民币汇率压力近期有所缓解;2)官方PMI指数小幅反弹,经济初现弱企稳信号;3)车税优惠政策显示财政开始发力,投资者也在期待货币政策的进一步放松;4)海外局势有所缓和,大众、嘉能可等黑天鹅事件也正在被投资者逐渐消化。再加之市场已经连续疲弱了较长时间,机构仓位普遍不高,因此不排除这样的阶段性反弹行情仍将持续一段时间。从中期来看,增长与改革依然是决定市场走势的关键变量,市场仍处于“去伪存真”的大环境之中,需要进一步的观察来看市场走势是否可以变得更加积极。10月份除了关注政策、经济形势和包括国企改革在内的改革进展的同时,还建议投资者关注三季度业绩以及即将召开的五中全会。

  十三五规划:五中全会即将召开,市场关注度将升温。十八届五中全会将于10月中下旬召开,“十三五规划”将是本次全会讨的重要议题。根据以往经验,15年10月至16年3月“十三五”规划将成为资本市场关注的焦点。规划涵盖面较广,我们建议关注如下原则和重点领域:1)发展“质”与“量”并重,转变发展方式、推进经济结构调整;2)推进全面改革是核心,建立与现代经济相适应的治理系和治理能力;3)培育产业竞争力,鼓励自主创新;4)以点带面推进新型1ae2882903c0eac8a06d283adb678a76,促进区域平衡发展;5)建设生态友好型社会,加强环保和资源节约;6)建立更加开放和有韧性的经济体。具体分析请参见我们同期发布的十三五规划主题9964d30ab69a0051b152aac1e9e79ec0。

  行业及个股建议:关注质量个股及十三五等主题投资机会。1)质量个股:依然建议关注估值相对合理,有稳健业绩或成长空间的个股表现,图表5~7分别列示了行业分析师近期推荐的成长股、价值股及高股息股票;2)十三五规划:重点关注四大行业(传媒及互联网、医药、军工、环保与新能源)及五大主题(国企改革、人口政策调整、中国制造2025、军民融合、深化对外开放);3)三季报业绩稳健及向好企业。

  近期关注点:1)五中全会及十三五规划;2)国企改革;3)产业政策;4)货币政策;5)汇率变化;6)前三季度业绩情况;7)经济数据:周二公布贸易数据;周三公布CPI/PPI及用电量;周四公布信贷数据。

  华泰证券策略周报:吃饭行情,74cefecb2a9fe60e85fe7086b3f73ed1买单

  主要观点:节后股指一步到位上涨后基本跟上全球股市节奏,呼声越来越高的“吃饭行情”需谨慎乐观看待,短期或有回调风险,不要成为买单者。国内政策“托底式”维稳仅支持主板区间波动,扩大信贷质押再贷款不是“中国式刺激”。资金流出股市仍是硬伤,存量博弈市场是基本格局,目前无法突破,成交额中性,反弹由场内资金加仓而非增量入场促成。维持上证波动区间[2850,3250],创业板在大幅反弹后,注意回调风险。行业配置,适当降低银行等防御行业仓位,预留给优质成长,推荐传媒、旅游、信息安全、安防等优质超跌股,估值、利润增速、高点跌幅、反弹幅度四位一体精选个股。

  “吃饭行情”的四点逻全球风险偏好改善、短期无重大宏观利空、国内无风险收益率下行、做空受限。欧美港等股市确实上涨出现持续性,但德银、嘉能可等暴露的问题可都在,除联储重启QE,否则风险资产有持续性;短期无重大宏观利空,目来看确实如此,但106eeb6cc6562009e06a9ca6ce3cd8dc题都在,黑天鹅随时可以起飞;国内利率下行,十年期国9月初到现在降了15BP,幅度有7481b35a6d18a69b5fbc942bbe8d3fc5,而且这一逻辑最大的问题在于,应该是主板的周期股涨得更好些,但过去1月多创业板反弹得较490e47ebf21c0acea0294d43cc7641c0。做空受限,在一个存量博弈市场,这点反而可能是支持下跌的。基于此,以创业板为主战场的所谓“吃饭行情”,已基本反应了三大逻辑,且基础并不稳固,那么一波三折、边吃饭边买单的特点,在部股票已经有较大反弹空间之后,会表现得更加明显,灵活参与吃饭行情,排队早、吃得快,不要成为阶段性买单者。

  大势研判??区间波动,注意回调:上周大盘如预期出现一步到位式回升,以修复长假期间海外市场的上升,没有超出我们给出的3200这一位?。在经济增长和企业盈利、无风险收益率和风险溢价、风险偏好、制度溢价、市场微观结构、全球风险溢出,这六大方面,目前出现改善的主要是风险偏好和全球风险溢出,风险偏好本身与股价变化内生,全球市场的风险没有消退,比如德银。率先反弹的创业板自9月初低位以来上涨已接近25%,7月反弹幅度不过30%,市场存量博弈特征非常明显,当前上升主要是场内资金的自我加仓行为,而非场外增量资金,机构加仓的速度与反弹的持续性呈反比。维持上证波动区间[2850,3250],同时,创业板在大幅反弹后,注意回调风险。

  行业配置与主题??结构行情,优质超跌:主板箱体震荡期间,创业板表现相对强势,结构性行情特征显著。行业配置,适当降低防御行业,建议配置银行、公用事业、黄金、食品饮料;适当增加优质成长,推荐传媒、旅游、信息安全、安防等领域,优质超跌,围绕16年30XPE、30%增速、高点回撤至少50%选择绩优股(三个指标灵活调整,寻找合适的匹配度和安全边际),规避纯题材,主题继续推荐新能源汽车、二胎、地下综合管廊、海绵城市、油气改革等,国企混改主题推荐上海混改、转制科研院所(光迅科技)等。

  东方证券策略周报:市场机会大于风险

  目前市场可能并未出现趋势性机会,市场更像一次反弹。从经济基本面来看,短期的经济下行压力并未缓解。为稳增长,政府必然要在四季度“砸锅卖铁”,刺激经济。但是从管理层释放的信号来看,现在的刺激是一种微刺激,而并非强刺激。这意味着虽然政策进入蜜月期,四季度能否提升GDP以保证全年7%的目标却存在疑虑。即使四季度GDP反弹至7.1%,全年维持了7%的增速。中期基本面的改善也存在很大不确定性。IMF预测明年中国GDP增速仅为6.3%。这也意味着企业的盈利状况仍在恶化。从这个角度来看,市场即使有趋势性行情也e9c59d3699670a0d21e6d44c5da3ea2c由基本面推动。从估值体系来看,国企改革、金融改革等诸项改革能够降低社会无风险利率,提升估值。然而,目前改革处于攻坚阶段,不是不相信改革,而是改革的进程有多快仍然存疑。流动性的改善和利率下降空间的幅度正在下降,这表明这些因素提高估值改善市场的空间正在回落。因此,我们目前可能更倾向于市场是一次反弹,而并非一次趋势性的机会。

  五中全会之前市场机会大于风险。市场反弹的动力主要是政策加码带来的基本面改善预期以及四季度降准降息预期带来的估值提升。反弹的时间有多长,目前还需要继续观察,但五中全会之前市场的机会可能更大。十月份五中全会需要投资者密切关注。会议可能讨论十三规划,未来国家发展战略和重点扶植行业将更为明确。我们之所以认为在开会前市场的机会大于风险,主要是因为十三五规划不仅影响到经济基本面,而且关系到未来政策走向和政策的着力点。会议之后,投资者将会根据会议内容本身的影响程度来选择相应策略。市场反弹过程中我们也需要注意两个风险点:一是三季度的风险,二是美联储加息冲击。三季度经济很可能不达预期,对于个股而言,季报风险需要注意。另外,美国加息前的影响也需要警惕,美国经济低于预期,缓解了美国加息影响,但美国加息的可能并未消除。

  观点总结:我们认为受海外市场的提振和五中全会的预期,投资者风险偏好有望提升,市场可能震荡上行。在政策宽松的大背景下,系统性风险被兜底,大股东增持有望提升市场信心。我们看好金融、交运、农业、电力和军工等板块,主题上看好国企改革、环保、迪斯尼和二胎概等。

  风险提示:经济恶化趋势进一步扩大,改革和政策远低于预期。

  浙商证券策略周报:看好持续反弹

  维持中级反弹的观点,本周继续看好市场反弹,但反弹过程中可能会有波折。上周市场如期反弹,但成交量未明显放大,补涨意味较浓。首先,上周五国债期货大涨,说明市场存在降息预期;本周将公布CPI和货币供应量数据,货币政策有进一步宽松的可能,对股市有刺激作用。其次,下周将公布GDP数据,市场预期普遍悲观,可能拖累指数上涨。再次,受政策刺激的汽车、房地产等板块的上涨持续性还有待观察,受益于互联网“十三五”规划的光纤、高速宽带、云计算等板块反弹持续性存疑,而三季报将缓解市场不确定性。最后,随着外围市场的企稳回暖、国内汇率不确定性消除,市场情绪在缓慢改善,风险偏好可能回升。综合来看,市场反弹趋势将逐渐形成,但是反弹之路不会一帆风顺。




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